一个投资者眼中的白酒股大跌:不是价投失灵,只是市场短视

每个人对价值的定义都不太一样,在这个词面前,我们似乎永远都是被教育的小学生。

每个人对价值的定义都不太一样,在这个词面前,我们似乎永远都是被教育的小学生。

新的一年,行情有些极端,各种新概念涨得飞起,而曾经涨势不错的板块,却都不太好过,白酒也成了家道中落的贵族,颇有虎落平阳被犬欺的感觉。

从12月27日至今,整个白酒板块已经历了长达20天的下挫,跌幅达到14.3%,而且还没有到底的样子。

争议与质疑,网络上到处都是。尤其是如本人一样,手持白酒票的投资者们,相信不少已是满心烦躁、夜不能寐。

似乎一夜之间白酒的信仰开始崩塌,前两年人尽皆知的“消费升级”,也好久没人提起了,曾经的价值之神接连倒下。

是“价值投资”不灵了,还是我们对“价值”的理解本身就有误?

从消息面看,近期白酒是有一些利空消息在影响。比如随着新一轮疫情袭来,全国各地态势汹汹,整体消费都受到影响,白酒也不例外,终端需求减少。消费复苏的脚步似乎又被套上一双镣铐。

另外,瑞银中国精选股票基金——海外第三大中国股票基金,已经连续两个月大笔减持茅台,这在一定程度上打压了白酒股的人气。

同时,传言已久的高端白酒将面临消费税提高的传言再度流出,本轮下跌,在一定程度上也是在消化这则消息。

尽管这消息早已传了好几个月,还没有真正落地,但大家早已是惊弓之鸟。

但从长期看,白酒,乃至大消费,究竟还有没有未来?我认为是有的。


01

历史轮回


白酒有个明显的波动规律,估值高的时候,杀一杀估值清洗一波获利盘;等回调到估值不贵的时候,信仰资金转身就来个回马枪抄底。

回顾最近五年,白酒板块的走势,其实都没有出现如2013年禁酒令塑化剂等破坏行业逻辑的极端事件。

2018年,1月15日-4月18日,不到两个月白酒回撤约18%,只要受外部环境和市场风格切换影响。当时,中美贸易战冲击市场,蓝筹股普遍进行了估值回调,白酒走势可以说是硬生生被拖下来的。

同年,6月13日-10月30日,白酒大幅下挫近40%,是五年来最惨的一波。原因大体上和年初差不多,同时叠加白酒板块个股中报业绩平庸,尤其是茅台三季报不及预期。

在市场最恐慌的时候,整个白酒板块的PE甚至被打到20倍。

而到了2020年初,2月18日-3月9日,白酒又跌18%。这次的原因所有人都清楚,2月初国内疫情爆发,以及3月初海外疫情蔓延,美股多次熔断带崩了A股。

然后2021年初,2月18日-3月9日,白酒大跌26%,普遍认为是因为年初的高估值使得白酒承压。紧接着就是7月到八月底的调整。

最后就是如今正在发生的回调。

总结来看,好像每到年初,白酒板块都要回调一波。不过对应目前板块46倍的PE,与2018年恶劣的外部环境相比,要好得多,调整幅度大概率不会过猛。

虎虽然有被犬欺的时候,但毕竟还是是虎,终究有站起来的那天。

2021年12月8日-10日,国家开了经济工作会议,会议中提到一个任务:国内大循环。

即为了刺激消费、刺激经济,让老百姓更愿意买东西,产生更多的需求,这样厂家才会生产更多的商品,供大家去买。

这个循环曾在2020年初被疫情打断过一次,所以现在需要再度把消费环节全部打通,这是今年的主要任务。

而消费循环被打通,消费板块必然大有可为,其中的食品饮料、白酒这些细分板块,大概率也会跟着反弹。

所以今年消费、白酒还是值得看好的,甚至可以说是今年的重点板块之一。


02

价值仍在


总有人说,白酒下跌就是因为估值太高,之前涨得太多。

这真是个好理由!

但这并不能解释,为何白酒能在2021年3月中旬开始止跌,并走出V形反转,也不能解释当时还是ST舍得的舍得酒业,为何能直接走出新高。

对此,也有人说,因为中低端白酒比高端白酒的未来更有机会。这句话好像也没什么问题。

似乎每出现一个问题,我们都能找到一个外围原因来解释。

可不是吗?供给和需求的根基出现了动摇,这完全是遵循经济学原理,有什么问题?

曾经有人认为白酒是A股的吸血板块,吸走了所有资金。那为什么没人说亚马逊、特斯拉、苹果吸美股的血呢?

“吸血”一说,根本不成立,有的只是偏好而已。

而现在市场低白酒的整体偏好,可以说已经很差了。

投资者们不再持有白酒,只是因为别的板块更热、更有吸引力,仅此而已。

拿白酒基金为例,市场稍有波动,基金就恐慌赎回,基金经理不得不因此减持,进而导致股价下跌——形成了恶性循环。

投资本身就是一种长线计划,如今却生生被演绎成短线行为。

从长线来看,白酒市场仍然具有配置价值。

有专家说,现在的年轻人不爱喝白酒,所以白酒的长线配置价值将慢慢消退,同时还有各种数据为此结论作支撑。

这看似很有道理,其实完全是废话。比如,绝大多数男性都不用化妆品,是不是化妆品就没有市场了?

买白酒的是那些喝白酒的人,你管那些不喝白酒的干嘛?实际上,购买白酒的人,是一群粘性非常高的消费者。

如今,在中国餐桌上,白酒依然是主流,而且年轻人也不会永远年轻。

即便在啤酒和洋酒占市场比例增加的同时,白酒依然是最有中国特色的行业,前景仍然不错,只不过股市本身会有沉浮而已。


03

结语


从投资的角度看,白酒确实遭到市场冷遇,但并不代表长线价值消失;从消费的角度看,白酒则要考虑价格和身体健康等因素。

往小一点说,酒有其他饮料无法替代的成瘾性和助兴功能。自杜康造酒以来,中国早已形成了独特的酒文化,尤其在饭桌上,白酒更是不可或缺的社交工具。如果别人都喝只有你不喝,难免会产生一种“非我族类其心必异”的隔阂。

对白酒信仰者来说,只要高粱地、糯米地还在,只要黄河水没有断流,只要中国的酒文化仍能存续,白酒就永远是一个值得配置的赛道。

当然,道理归道理,事实归事实。只有时势方能造英雄,市场自有本身的经济效益,切不可盲目抄底。

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